公募基金把脉A股2025年下半年：市场或仍将围绕科技叙事

2025年下半年已至，公募机构如何研判未来A股(Agǔ)市场走势(shìchǎngzǒushì)？投资主线又聚焦于哪些领域？ 澎湃新闻记者搜集了8家公募的观点，大部分公募机构(jīgòu)认为今年三季度(sānjìdù)以及下半年的主线行情呈机遇与风险并存的格局，如万家基金(jījīn)、财通基金、中欧基金等(děng)均提示了结构性的行情，并指出了后续可关注的配置方向。 行情研判方面，万家基金、中欧基金一致认为外围贸易政策的(de)不确定性依旧是市场的一大变数，但(dàn)整体有望(yǒuwàng)呈现偏强震荡格局。财通基金、国联安权益投资部董事总经理邹新进则表示，下半年(xiàbànnián)及更长周期内，A股市场将更多受制于中国经济的内生(nèishēng)发展动能，行情上更加“以我为主”。 投资主线方面，科技、部分(bùfèn)新消费以及(yǐjí)红利资产主线被多家公募看好。 整体不存在(cúnzài)大幅下行风险 短期看(kàn)，万家基金分析道，国内经济高频(gāopín)指标展现出较强韧性，7月仍为关税缓冲期，8月后出口(chūkǒu)增速同比或转负，预计下半年制造业价格压力可能有所加大。 从中期视角分析，万家基金表示，国内财政和货币政策储备空间充足，且(qiě)房地产政策尚未发力，或足够对冲未来潜在的海外宏观波动风险。综合判断，下半年国内经济压力相对可控，市场整体不(bù)存在大幅(dàfú)下行风险，有望呈现偏强震荡(zhèndàng)格局。 财通基金(jījīn)则预计，三季度宏观环境仍(réng)将处于“东稳西荡”局面。我国经济(jīngjì)内生增长(zēngzhǎng)动能继续回升、新质生产力加快发展，产业转型升级(shēngjí)亮点频现，为资本市场投资提供新的配置机会(jīhuì)。7月重要会议或将释放更多提振经济的政策信号，利好市场信心的修复。从近期国内市场表现来看，投资者对于特朗普的言行逐步“脱敏”，行情上更加“以我为主”。整体上，三季度指数或处于向上(xiàngshàng)有压力、向下有支撑的阶段。 中欧基金表示，展望下半年(xiàbànnián)，国内一系列稳增长政策(zhèngcè)将助力经济实现温和(hé)复苏。随着货币宽松政策逐步落地，流动性也将进一步宽松，为A股和港股提供有力支撑。 “不过，特朗普贸易政策(zhèngcè)的不确定性依旧是市场的一大变数，可能加剧市场波动(bōdòng)，我们需密切关注其政策走向。整体来看(láikàn)，预计市场将呈现震荡上行的趋势。”中欧基金称。 对于2025年(nián)下半年的A股市场(shìchǎng)，招商基金投资管理一部总监李(lǐ)崟认为是机遇与风险并存的格局(géjú)。机遇主要表现在目前(mùqián)A股市场整体的估值水平还是处在历史偏低的位置，同时宏观上我们正处于货币政策与财政政策“双宽松”的时期，这对A股市场向好形成了重要的支撑；风险主要在于(zàiyú)在逆全球化条件下不确定性逐渐增强，贸易摩擦等对经济的影响可能对A股产生负面影响。 邹新进(zōuxīnjìn)指出，下半年及更长周期内，A股(Agǔ)市场将更多受制于中国经济的(de)内生发展动能，以新消费、创新医药等(děng)为(wèi)代表的结构性机会已充分印证了这一趋势。在宏观经济政策保持连续性、既有政策效果尚待观察的背景下，随着国内大循环体系的逐步完善，A股市场在当前估值水平下具备向上的潜在(qiánzài)支撑，内生增长与政策红利的共振或将推动市场走出独立行情。 科技、新(xīn)消费、红利资产受关注 投资机会方面，财通基金建议，或可关注(guānzhù)新质生产力方向下的(de)科技成长板块和全方位扩大内需政策下的大消费产业链的结构性行情。 中欧基金分析道，科技方面，AI应用、具身智能等细分赛道前景广阔，随着AI技术的(de)持续突破(tūpò)，相关企业有望迎来业绩(yèjì)爆发；新消费的国产替代机遇持续增强；周期红利品种(pǐnzhǒng)在利率下行环境下吸引力进一步提升；农业相关题材也将随着养殖存栏的增长迎来修复。 中欧基金补充道，区域数字经济蓬勃发展、电商增长加速、港股的低估值品种(pǐnzhǒng)，也是可以(kěyǐ)密切关注的投资方向。 富安达(dá)基金则认为，市场仍将围绕科技叙事，综合国力提升，资本市场高质量发展(fāzhǎn)，以及红利板块受益于业绩基准对齐和低利率环境(huánjìng)。部分国内需求行业或将受益于国内稳增长需求和结构性政策发力，存在超跌(chāodiē)后价值均值回归的可能。 永赢基金表示，下半年结构性的(de)(de)投资机会主要集中于科技、新消费(xiāofèi)、稳定红利以及中央加杠杆四大方向：一是(shì)重视泛科技领域。伴随中美战略竞争加剧，以科技、军事为代表(dàibiǎo)的中美对抗叙事后续仍有空间，重点关注(guānzhù)国产算力、AI软硬件应用、人形机器人(jīqìrén)、半导体、军工等(děng)领域；二是(èrshì)把握新消费崛起的中期趋势。沿体验式消费、AI+消费、服务消费等新型消费形式自下而上(zìxiàérshàng)挖掘投资机会；三是长期关注稳定红利资产。弱复苏+弱美元下降息是大概率事件，长久期稳定红利的确定性溢价有望延续，关注银行、电力、交运、运营商等；四是紧跟中央加杠杆方向。关注景气的确定性较强，不易受外需(xū)、国内私人部门与地方政府需求扰动，包括电力（核电、风电、电网）、新疆煤化工、卫星互联网、低空经济等。 站(zhàn)在中长期角度，在逆(nì)全球化趋势加剧和低利率的背景(bèijǐng)下，万家基金持续(chíxù)重点看好三类趋势性资产：逆全球化和地缘政治风险增加背景下核心资源品价值重估、低利率环境下稳健收益的国央企优质现金流/红利资产、AI产业链技术突破和国产化进展，另外建议关注自下而上细分领域(lǐngyù)出现变革的新消费和创新药等。 “港股今年的赚钱效应显著，主要是几个行业的贡献，包括互联网、创新药和部分新消费(xiāofèi)，一方面因为板块(bǎnkuài)的稀缺性，另一方面因为整体估值较低。后续我们依然看好港股，但结构上可能会发生一些变化。”汇丰(huìfēng)晋信股票研究总监、基金经理闵良超称，下(xià)半年的投资机会(jīhuì)可能从偏(piān)结构性的机会，往更广范围的领域去扩散。在配置思路上，看好顺周期板块的表现，因其(yīnqí)在经济需求恢复和供给受限的双重驱动(qūdòng)下，具备较强的价格和盈利弹性。同时，目前市场关注较低的板块，未来也有望具备较好的投资机会。 澎湃新闻记者(xīnwénjìzhě) 丁欣晴 (本文来自澎湃新闻，更多原创(yuánchuàng)资讯请下载“澎湃新闻”APP)